債券に投資するには、あたり前だがその債券が実際に発行され流通していないといけないのだが、CDSなら債券に投資したり、デフォルトに賭けたりすることが、その債券がなくてもこのデリバティブ商品の売り手と買い手さえいればどれだけでもできる。つまり実物資産がわずかしかなくても、無限大の大きさの市場を作り出せるのである。

このように住宅ローン仕組み債は、さまざまな金融機関に保有され、そしてCDSのようなデリバティブ商品の契約が、世界中の金融機関同士で締結されていた。それがアメリカの住宅バブルの崩壊が、瞬く間に世界中に伝播した理由だ。とりわけ住宅ローン仕組み債を大量に抱えていたのは、欧州の銀行であり、それがユーロ危機を引き起こしてゆく。アメリカで庶民が住宅ローンを踏み倒したことが、グローバル化し複雑に絡み合った金融市場を通して、欧州の金融システムを崩壊の寸前まで追い詰めたのだ。そして、欧州の危機が、グローバル経済を通してアメリカにブーメランのように戻ってきて、アメリカの様々な自治体の財政を破綻させつつある。